不丹2026年经济增长预期6.21%，私营投资与旅游成新引擎

据《商业不丹》报道，不丹财政部最新《季度宏观经济形势与展望》（2025-26财年第四季度更新）预计，2026年经济将增长6.21%。尽管较此前6.31%的预测小幅下调——主因2025年超预期增长抬高了基数——但私人投资、能源项目与旅游的升温，正抵消水电开发放缓与政府建设走弱的影响，勾勒出一幅结构转型的图景。

一、增长结构的转变

更具意义的是增长构成的切换：私人投资占GDP比重预计从2025年的52%升至2026年的57%，并在2028年达到65%，成为愈发强劲的引擎。这一转变主要由大型水电及其他能源投资拉动，并外溢至建筑、服务、制造与运输等领域。政府强调，不丹正进入一段显著的资本形成期，投资不仅直接创造需求，也带动上下游产业链。财政赤字在2025-26财年控制在GDP的0.38%，公共债务6月为GDP的105.2%，预计新财年降至102.23%，财政纪律为增长提供了稳定底座。

二、旅游与能源双支柱

旅游成为重要支撑：2025-26财年不丹接待游客258,232人次，区域航空连通改善（如经古瓦哈提恢复曼谷航线、不丹航空新增新加坡班次）有望延续势头。电力仍是支柱，预计2026-27财年第一季度发电量峰值约7,638 GWh；不过部分小型水电延期令中期发电展望下调。不丹亦加速布局太阳能，以降低对单一电源的依赖。通胀方面，2025-26下半财年均值6.45%，预计2026-27初季仍偏高约7%，受全球燃料与进口成本传导影响。就业市场同步改善，2026上半年新增3,640个岗位，失业率降至2.7%。

三、外部失衡隐忧

投资与消费升温推高进口需求，经常账户赤字预计从2026年约GDP的24%扩大至2028年的30%。外汇储备6月达12.2亿美元，预计2026-27财年末降至11.6亿美元，仍高于6.03亿的正常阈值与4.64亿的临界阈值。如何在引资与控外部失衡间拿捏，是下一阶段关键。普纳措楚（Punatsangchhu）等水电项目的延期，提醒资本密集型路径的节奏风险；但中长期看，能源出口与旅游复苏若能协同，不丹有望把当前的“投资周期”转化为可持续的“增长周期”。

6.21%的增长预期背后，是不丹从公共投资主导向私人投资与旅游驱动的结构转型；能否转化为广泛而可持续的繁荣，取决于改革落地与抗风险能力。

对世界而言，不丹的“幸福指数”之外，其以绿色与债务可持续为底色的增长路径颇具样本意义。若能在能源出口与旅游复苏间取得协同，并稳住外部账户，这个喜马拉雅山国或可为小体量经济体提供一条兼顾福祉与韧性的发展参考，也为区域绿色合作提供新支点。